王一峰最新消息(王一峰秀洲)

把脉中国经济金融改革与发展——评温彬博士新著《温故知新——洞察经济金融潮汐》本文系光大证券研究所所长助理、金融业首席分析师王一峰为我的新书《温故知新——洞察经济金融潮汐》撰写的书评，刊发在2021年7月5日《金融时报（理论周刊）》，以下为书评内容。改革开放以来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就。伴随着经济的持续稳步增长，我国金融体系的改革与发展也取得了显著成绩，金融监管制度进一步完善，银行业经营稳中向好，金融市场的广度和深度不断提升。今年作为“十四五”开局之年，如何推动我国经济高质量发展，进一步深化金融体系开放与改革，形成经济金融良性循环互动的新局面，需要谋好篇、开好局。温彬博士的研究著作《温故知新：洞察经济金融潮汐》以史为鉴，从历史视角把脉我国宏观经济金融的演化逻辑，系统梳理了改革开放以来，我国经济增长转型、金融体制改革、银行经营变革、金融市场创新发展以及人民币国际化的历史脉络，深刻反思了经济金融改革与发展过程中存在的周期性、体制性与结构性问题，为市场洞悉经济金融运行规律提供了全方位参考和借鉴。该书凝聚了温彬博士多年来对经济金融改革与发展的研究思考，亮点颇多：首先，该著作受众面广泛，既可作为一线从业人员加深理解经济金融运行规律的专业书籍，又可为研究工作者提供新思路、新方法。传统的学术研究重在理论剖析和逻辑推演，但市场是瞬息万变的，在全球经济增长高度一体化以及金融业态不断更新发展的今天，经济学研究既要有理论基础，也必须紧跟市场，才能为宏微观经济决策提供参考依据。不同于理论经济学家，温彬博士一直深耕金融界多年，有着丰富实务经验，他的研究视角和切入点既有高度和深度，又能深入浅出，更加具有“烟火气”，这也是该著作最大的特色和亮点。其次，五大子模块实现经济金融领域全覆盖，以史为鉴把脉经济运行规律。回顾2008年全球金融危机以来我国经济增长的演化与变革，从“四万亿元”刺激计划到我国经济迅速走出危机阴霾，从经济面临“三期叠加”下行压力到“供给侧结构性改革”推进，从突如其来的新冠肺炎疫情冲击到率先实现经济复苏转入正轨。国家宏观调控政策日益完善、金融体系运行持续优化、各项改革进程稳步推进。在这一进程中，无论是国家还是金融体系运行都会出现相应调整和新的变化。因此，该著作采用报告集模式，将我国经济金融改革发展划分为宏观经济政策、金融改革与开放、银行战略与经营、金融市场发展与创新以及人民币汇率与国际化五大子模块，并以历史演化为主线贯穿全文，既能够实现对经济金融领域的全覆盖，又有助于深化对经济金融运行规律的理解。再次，突出重点、有的放矢，对市场所关心的热点问题展开深入浅出的分析。例如，在宏观经济与政策篇中，重点分析了“下调存款基准利率的时期”和“全球重启宽松货币政策背景下我国货币政策选择”。事实上，对于存款基准利率调整问题，市场一直较为关注，特别是在降低实体经济融资成本的政策导向下，贷款市场报价利率（LPR）单方调整效果相对有限，如何进一步为商业银行减负和为让利实体经济创造空间，也是监管部门着力解决的问题。温彬博士在文中明确指出，简单的调整存款基准利率是利率市场化的倒退，需要增加存款利率定价弹性并简化现有期限结构，这也是我国利率市场化改革进程中需要着力解决的问题。此外，作者也详细探讨了LPR形成机制改革、金融科技、中小银行经营困境等市场关心的热点问题。从这一点上看，该著作不仅内容翔实，而且具有较强的时效性，能够较好地反映当前经济金融运行的现实情况，可读性强。最后，以政策建议为落脚点，有助于为决策机构提供“诊断”服务，更好地指导微观经济活动。温彬博士的著作在五大子模块中以政策建议为落脚点，为我国经济金融运行把脉。令人印象深刻的是，在宏观经济与政策篇，开篇即提及了宏观调控宜以静制动，关键在于保持利率和人民币汇率两种价格的大体稳定，进而实现经济平稳增长，这不仅与我国宏观调控政策长期以来遵循的相继抉择调控模式较为契合，而且从现阶段看，也基本符合2020年中央经济工作会议明确提出的“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，政策操作上要更加精准有效，不急转弯”总体要求。在金融市场发展与创新篇，作者在2020年分析疫情后大类资产配置逻辑时就强调，未来股市整体会呈现震荡向上的走势，但板块之间分化加大，其中周期类、科技类以及消费类板块具有较强的成长空间，这一观点在今年的资本市场也得到了有效印证。经济学是一门兼具专业性、时效性和政策性的研究领域，这不仅要求研究者有着较强的理论功底，而且要有敏锐的市场洞察力和丰富的实践经历。温彬博士的著作《温故知新——洞察经济金融潮汐》正是我一直寻觅的优秀“标本”，也为我们在“十四五”开局之年研究、思考我国经济金融改革与发展提供了有益借鉴。

统计数据显示，今年一季度商业银行营收增速普遍放缓，部分银行呈现负增长。例如平安银行实现营业收入450.98亿元，同比下降2.4%;招商银行营业收入906.36亿元，同比下降1.47%。常熟银行、江苏银行、成都银行、宁波银行、杭州银行、江阴银行、无锡银行等一季度营业收入虽然实现正增长，但增速较去年同期均有所放缓。多家银行表示，原因一方面是受到持续让利实体经济、净息差有所下降，以及债券和外汇市场波动等因素影响，另一方面是非息收入承压。光大证券王一峰测算，今年一季度银行营收增速降至-3%，或为全年营收增速低点，盈利增速将达到6.5%左右。预计在二季度上市银行营收增速有望小幅爬坡，盈利增速继续保持稳定。#王一峰简介#

纳芯微（688052）一群80后倒腾的企业苏州纳芯微（688052）董事长为王升杨，1984年6月出生于黑龙江鸡西，北京大学电子通信专业本硕。持1106万股，10.95%。副总盛云，1982年1月出生于江苏宜兴，复旦微电子专业本硕。持1031万股，10.20%。王一峰，1984年10月出生于河南南阳，北京大学本硕（是否与王升杨同班同学？）。持387万股，3.83%。2022年4月22日IPO，发行价230元，超募47亿。总股本1.01亿，三人合计持股34.7%。核心技术人员：盛云，1982年；陈奇辉，1985年，复旦硕士；马绍宇，1981年，浙大微电子博士；赵佳，1984年，中科院博士；叶健，1985年，电子科大硕士。图一王升杨，图二盛云

【银行理财子公司积极布局创新主题类产品 今年市场规模有望进一步扩张】2022年是资管新规正式实施的第一年。银行理财产品开启全面净值化，在产品种类和结构上也进行了丰富创新。总体而言，经历了一年来市场的挑战和考验，银行理财产品发展平稳，资产规模不断增长。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，展望2023年，随着宏观经济企稳及资本市场回暖，带动居民收入预期与风险偏好回升。初步测算，2023年，理财市场规模同比增速有望超过15%。目前，已获批筹建（包含开业）的理财子公司数量已达到31家。其中，2022年开业的就有8家银行理财子公司，可见理财子公司扩容速度在不断加快。同时，服务实体经济融资需求及满足投资者多元化需求的创新主题类理财产品不断上新，包括了绿色金融、双碳、ESG、养老、乡村振兴、专精特新等多个领域。网页链接#王一峰简介#

纳芯微值得申购吗？第一，减分项：发行价230.00元，发行市盈率574.05倍。这个发行价和发行市盈率也是没谁了，500多倍的市盈率，然后你还想从它身上赚钱，是不是太贪了？第二，减分项：业绩剧烈起伏。公司自2016年以来每股收益分别为：1.77元；1.05元；0.04元；亏损0.17元；0.68元；2.91元。预计2022年1-3月业绩预增，归属净利润约7000万元至1亿元，同比上升116.29%至208.98%，营业收入约2.5亿元至3.5亿元，同比上升84.23%至157.92%，扣非净利润约7000万元至1亿元，同比上升119.23%至213.18%。第三，加分项：产品应用领域广阔。纳芯微是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供800余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。第四，加分项：客户资源优质。晶圆制造方面，与Dongbu HiTek、中芯国际、台积电等全球知名晶圆代工厂商建立了长期、稳定的合作关系。在芯片封装及测试方面，与日月光、长电科技等封装测试厂商深度合作。公司取得了包括汇川技术、霍尼韦尔、智芯微在内的众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货。第五，加分项：受益于国产替代。相比CPU、GPU等大芯片，公司的模拟芯片具有开发投入少、试错成本低等特点，随着国产替代风起，公司将会受益。第六，加分项：有华为加持。上市前突击入股的股东中，不乏有华为、小米身影。第七，减分项：第一大客户（华为）消失 ，但营收暴增，非常反常。由于经营环境发生变化，客户A自2020年第四季度起已暂停向公司下达新订单。2021年上半年公司前5大客户中居然没有了客户A的身影。失去了第一大客户，公司营收非但没有下滑，反而出现了快速增长，市场质疑操纵业绩。第八，减分项：成本上升，产品降价，缺乏议价能力，在上游原材料涨价和下游客户压价中两头被挤压。2020年和2021年上半年，原材料均出现不同程度的涨价,但纳芯微主营产品的单位成本小幅下滑的同时，单位售价却降幅惊人，尤其是2020年数字隔离芯片成本上浮4.36%的同时，售价还下滑了25.03%。第九，减分项：研发费用总体呈下滑态势。2018-2020年及2021年1-6月，纳芯微的研发费用率分别为25.48%、32.12%、17.05%、11.44%，总体呈下滑趋势。第十，减分项：信息披露有瑕疵。2018-2020年，市场监督管理局披露的纳芯微及其合并范围内境内子公司的员工社保缴纳人数，合计分别为54人、90人、218人，与同期招股书披露的纳芯微员工社保缴纳人数“对不上”，信披质量存在瑕疵。第十一，减分项：股权分散，“三类股东”持股，容易发生控制权争夺以及利益输送。公司股权结构高度分散，且实际控制人由王升杨 （持股14.60% ）、盛云（持股13.60%）、王一峰（持股5.10%）三人组成。在股权问题上，公司还存在一个触及证监会IPO审核红线的问题——“三类股东”持股（即企业的直接或间接投资人中含有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划）。纳芯微穿透后的间接股东中存在资产管理计划，这种代持行为极易在监管真空地带进行利益输送。第十二，减分项：共同股东的左右手游戏。纳芯微与大客户苏州明皜有一个共同的股东——苏州固锝。这种关系就像纳芯微与苏州明皜是苏州固锝的左右手，有利益输送嫌疑。第十三，减分项：应收账款高企。2018年末和2019年末纳芯微的应收账款还分别为99万元、756万元，而到了2020年和2021年上半年，纳芯微的应收账款已上升至4197万元、9346万元。第十四，减分项：增收不增利。报告期内纳芯微的营业收入虽然持续增长，但其实现的利润表现却未能同步，2018年至2021年上半年，纳芯微营业收入分别为4022万元、 9210万元、2.42亿元、3.41亿元，净利润则分别为231万元、-911万元、5091万元、8999万元。第十五，减分项：担保暗雷，让公司有爆雷风险。自2017年起，王升杨、 胡淑花夫妇共同为纳芯微提供了11份担保，最高额保证金额总计达3亿元，实控人与上市公司之间存在大量关联担保，不排除其背后可能会有间接互保、连环担保，以及暗保的存在，这些问题是近几年上市公司担保爆雷最多的环节。第十六，综合评估：公司股权分散，控制权争夺战随时可能出现；担保暗雷，为业绩爆雷埋下隐患；成本上升，产品降价，增收不增利，说明公司议价能力很弱，产品利润率很低。上市首日有破发风险。第十七，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。

这位光大证券首席金融业分析师王一峰先生一定没办过按揭房贷，理由非常简单，这么有金融常识的人如果办理房贷一定会看一下房贷合同。一般情况下房贷合同分为通用条款和特别条款两部分，其中特别条款部分会有关于贷款利息及利息调整的约定，目前绝大多数人不会选择固定利率，基本上是默认浮动利率，浮动利率基本上是两种风格，一是每年1月1日按上年12月31日执行的基准利率（或基础利率）浮动固定的比例（或点数）进行调整，另一种情况是按照贷款发放日进行调整。

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